《會計之友雜志》2014年第二十五期

一、財務(wù)風險綜合評價指標體系的構(gòu)建

（一）指標體系構(gòu)建的原則為了能夠客觀、全面地反映公司財務(wù)狀況，為公司財務(wù)風險管理決策提供依據(jù)，需要綜合考慮各類影響因素，建立公司財務(wù)風險綜合評價指標體系。評價指標選擇應遵循如下原則：1.重要性原則。不同的指標應反映不同的方面和內(nèi)容，在選取指標時應考慮指標對財務(wù)風險影響的重要性，可以依據(jù)歷史文獻使用指標的頻率來選擇，使用指標頻率越高，說明該指標的重要性越高。2.全面性原則。財務(wù)風險綜合評估必須綜合考慮各種可能的風險，在設(shè)置財務(wù)風險綜合評價指標時盡可能把所有因素考慮進去，包括償債能力、盈利能力、營運能力、成長能力等指標。3.可比性原則。可比性要求評價者選擇指標的含義明確、范圍清晰、統(tǒng)計口徑一致，在時間和空間上使指標具有可比性。在選擇指標時盡量選擇相對指標，這些指標不受公司規(guī)模大小的影響，不同規(guī)模和不同類型公司之間具有可比性。4.可操作性原則。選取財務(wù)風險評價指標時應盡可能采用現(xiàn)行的財務(wù)指標和統(tǒng)計指標，以使所選指標易于定量化。

（二）指標體系的構(gòu)建公司財務(wù)風險綜合評價是一個具有綜合性、層次性、動態(tài)性的系統(tǒng)分析?？紤]到公司在追求利潤最大化的同時追求可持續(xù)發(fā)展的目標，因此財務(wù)風險的分類，目前公司財務(wù)風險綜合評價指標體系應該包括：償債能力、盈利能力、營運能力、成長能力等指標。1.償債能力。公司償債能力是指公司償還到期債務(wù)（包括本息）的能力。能不能及時償還到期債務(wù)，是評價公司財務(wù)狀況好壞的關(guān)鍵標志。衡量償債能力的指標主要有：流動比率、速動比率、資產(chǎn)負債比率、利息保障倍數(shù)及產(chǎn)權(quán)比率。2.盈利能力。公司盈利能力是指公司獲取利潤的能力，通常表現(xiàn)為一定時期內(nèi)公司收益數(shù)額的多少及其水平的高低。盈利能力指標主要包括：總資產(chǎn)利潤率、銷售凈利率、主營業(yè)務(wù)利潤率、成本費用利潤率等。3.營運能力。公司營運能力是指公司的經(jīng)營運行能力，即公司運用各項資產(chǎn)以賺取利潤的能力。公司營運能力指標主要包括：應收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。4.成長能力。公司成長能力反映公司在經(jīng)營過程中的發(fā)展能力和潛力，也是衡量公司財務(wù)風險的重要指標。公司成長能力指標主要包括：總資產(chǎn)增長率、經(jīng)營利潤增長率和留存收益總資產(chǎn)比。5.現(xiàn)金能力。公司現(xiàn)金能力反映公司當期所獲得現(xiàn)金的能力，如果公司長期出現(xiàn)現(xiàn)金短缺，公司會面臨財務(wù)風險。現(xiàn)金能力指標主要包括：經(jīng)營現(xiàn)金流動負債比、經(jīng)營現(xiàn)金主營業(yè)務(wù)收入比、經(jīng)營現(xiàn)金總債務(wù)比。公司財務(wù)風險綜合評價指標體系見表1。

二、財務(wù)風險綜合評價指標體系權(quán)重的確定

（一）指標體系權(quán)重確定方法的選擇層次分析法是確定權(quán)重比較科學的方法，也是綜合評價中確定權(quán)重應用最多的方法，該方法是主觀與客觀相結(jié)合方法，具體步驟如下：1.建立遞階層次的評價指標體系。通過分析各指標的相互關(guān)系，建立遞階層次的評價指標體系，如表1中各級指標的關(guān)系。2.構(gòu)建兩兩比較判斷矩陣。評價指標體系建立后。

（二）指標體系指標權(quán)重的確定按照層次分析法的步驟，首先請20位財務(wù)管理者對不同級別財務(wù)指標進行兩兩比較，根據(jù)其相對重要性給出分值，建立不同級別指標判斷距陣，最后對20份數(shù)據(jù)對角線上面數(shù)據(jù)求平均值，再對對角線下面數(shù)據(jù)求倒數(shù)。

三、財務(wù)風險綜合評價標準指標的劃分

為了對公司財務(wù)風險進行綜合評價，對指標體系中各指標劃分不同標準，標準劃分主要依據(jù)是參考有關(guān)文獻及有關(guān)標準，具體見表10。

四、財務(wù)風險綜合評價方法的選擇

本文運用灰色聚類分析法對企業(yè)財務(wù)風險進行綜合評價。應用灰色聚類分析法進行評價，克服了人為因素在整個評價過程中的影響，使評價結(jié)果更加準確、客觀。因此，灰色聚類分析法是一種較為科學的評價方法，在綜合評價中應用比較多。

（一）灰色聚類分析法的原理聚類分析是采用數(shù)學定量手段確定聚類對象間的親疏關(guān)系并進行分型化類的一種多元分析方法，灰色聚類則是在聚類分析方法中引進灰色理論的白化函數(shù)而形成的，是將聚類對象對不同聚類指標擁有的白化數(shù)按不同的灰類進行歸納財務(wù)風險的分類，提出以灰數(shù)的白化權(quán)函數(shù)生成為基礎(chǔ)的新的聚類方法。

（二）灰色聚類分析法評價的步驟本文運用改進的灰色聚類分析法對財務(wù)風險進行綜合評價，使評價結(jié)果更加準確、客觀。具體步驟如下。1.按照評價要求所需劃分灰類。將各個指標按各自取值范圍和間距相應地劃分為5個灰類，劃分標準主要依據(jù)有關(guān)文獻及有關(guān)標準。第一灰類至第五灰類的下限和上限分別為：x1i~x3i，x3i~x5i，x5i~x7i、x7i~x9i、x9i~x11i，其中x2i、x4i、x6i、x8i、x10i為各段的中間值。當指標是正指標時，各類分別對應非常差、較差、一般、較好和非常好類；當指標是逆指標時，各類分別對應非常好、較好、一般、較差和非常差類。2.計算二級指標屬于k類隸屬度。在灰色聚類分析中，一般計算灰色白化權(quán)函數(shù)，該函數(shù)僅計算屬于某灰類函數(shù)值。事實上某指標屬于某類具有模糊性，為此，采用指標隸屬度代替白化權(quán)函數(shù)。對于i指標的一個實際值x屬于k類隸屬度，通過下列公式確定。二級指標屬于k類隸屬度見圖1。3.計算一級指標屬于k類綜合聚類系數(shù)。假設(shè)一級指標p中包含q個二級指標，第i個二級指標權(quán)重為Wi，則一級指標p屬于k類綜合聚類系數(shù)價對象中包含m個一級指標，則評價對象屬于k類的綜合聚類系數(shù)計算公式為。

五、財務(wù)風險綜合評價的應用

為了全面了解構(gòu)建模型的應用情況，將該模型運用到唐山陶瓷股份有限公司財務(wù)風險評價中。該公司成立于1998年，并于當年在深圳證券交易所上市發(fā)行股票。根據(jù)唐山陶瓷股份有限公司主要財務(wù)指標數(shù)據(jù)整理得到財務(wù)風險綜合評價指標體系所需指標，具體數(shù)據(jù)見表11。根據(jù)公式（6）~（8）計算償債能力二級指標的灰色白化權(quán)函數(shù)，同時依據(jù)公式（9）計算一級指標屬于k類綜合聚類系數(shù)。2008—2010年度唐山陶瓷股份有限公司償債能力財務(wù)風險綜合評價結(jié)果見表12。從表12可以看出，2008年度該公司的償債能力、盈利能力及現(xiàn)金能力財務(wù)風險綜合評價結(jié)果為非常差類別；營運能力評價結(jié)果為較差類別；成長能力評價結(jié)果為較好類別；綜合評價結(jié)果為非常差類別，反映該公司在當時財務(wù)風險較大。2010年度該公司的償債能力、盈利能力及成長能力財務(wù)風險綜合評價結(jié)果為非常差類別；營運能力評價結(jié)果為較好類別；現(xiàn)金能力評價結(jié)果為較差類別；綜合評價結(jié)果為非常差類別，反映該公司在此時財務(wù)風險也是非常大。由于公司財務(wù)狀況不佳，2011年該公司進行重組合并。

六、結(jié)論

構(gòu)建公司財務(wù)風險綜合評價指標體系，能夠比較系統(tǒng)、全面、真實地反映公司的財務(wù)狀況。層次分析法是確定權(quán)重比較科學的方法，可以根據(jù)不同行業(yè)的特點確定不同權(quán)重。運用改進的灰色聚類分析法對財務(wù)風險綜合評價，使評價結(jié)果更加準確、客觀，同時也能分析不同方面所處的風險級別，比較直觀地掌握公司在不同方面的風險狀況，為公司科學決策提供依據(jù)。通過實例檢驗模型應用效果，證實財務(wù)風險綜合評價結(jié)果與實際相符。

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